ANALOGIE PRZECENY RYNKU FUNDUSZY: 03.20` VS 10.21`- 02.22`

15 marca 2022

Minęły już prawie 3 tygodnie od rozpoczęcia przez Rosję inwazji na Ukrainę. Przywódcy świata „zachodniego” dążą do jak najszybszego zakończenia konfliktu dając Moskwie znać, że Zachód pozostaje solidarny i zjednoczony w obronie swoich wartości. Wojna powoduje destabilizację sytuacji geopolitycznej, jednak nie tylko. Rynki finansowe reagują także nerwowo na otwarty konflikt zbrojny. Zobaczmy, czy można już dzisiaj szukać analogii do sytuacji na rynku funduszy inwestycyjnych do tej sprzed dwóch lat, kiedy wybuchła pandemia koronowirusa (COVID-19).

Wykres 1. obrazuje przebieg krzywej wartości aktywów netto funduszy inwestycyjnych od stycznia 2020 roku do końca lutego 2022 roku (najbardziej aktualne dane).

Wykres 1: Wartość aktywów netto FIO/SFIO/FIZ w okresie 01.2020-02.2022 (w mld zł)

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych dostępnych w serwisie FundOnline


I spadek - reakcja rynku na ogłoszenie epidemii koronawirusa była bardzo silna i głęboka. W ciągu jednego tylko miesiąca z rynku ubyło 29,6 mld zł (spadek o 11%). Wartość rynku w ciągu 30 dni cofnęła się do poziomu z grudnia 2015 roku. Przyczyna spadku była jednoznaczna; tak szybko jak została zasymilowana przez uczestników rynku tak szybko, bo już po 6 miesiącach rynek odrobił utraconą wartość. 

II spadek – rynek od osiągnięcia swojej szczytowej wartości tj. 314 mld zł we wrześniu 2021 stracił w ciągu 5 miesięcy 24,5 mld zł - spadek o 7,8% (83% spadku z marca 2020 roku) osiągając na koniec lutego 2022 poziom 289,6 mld zł. Przyczyną początku spadków był wzrost rentowności obligacji i w związku z tym silna przecenia wartości jednostek uczestnictwa funduszy obligacji skarbowych. Kolejnym powodem przeceny wartości rynku funduszy była niczym nieuzasadniona inwazja Rosji na Ukrainę. W ciągu jednego tylko miesiąca wartość rynku zmniejszyła się o 6,9 mld zł. I nie jest to prawdopodobnie dołek tej przeceny. Jak bardzo odporny okazał się rynek, a na ile zwyciężył strach i niepewność inwestorów przekonamy się już za miesiąc. Miejmy nadzieję, że w tym czasie także dojdzie do zawieszenia broni na Ukrainie i rozmów pokojowych.

Widzimy już pewną analogię, co do wartości pomiędzy tąpnięciem covidowym oraz tym związanym z rentownościami obligacji, choć skutki wybuchu wojny za wschodnią granicą Polski mogą te spadki w najbliższych miesiącach jeszcze pogłębić.

Zobaczmy zatem jaka była struktura odpływu aktywów, w dwóch analizowanych okresach. Czy można znaleźć analogie? Przeanalizujmy tym celu Wykres nr 2.

Wykres 2: Struktura salda wpłat i umorzeń w zdefiniowanych okresach (w mln zł)

Źródło: Opracowanie własne na podstawie danych dostępnych w serwisie FundOnline

Jak się okazuje zarówno w marcu 2020 roku (I spadek) jak i w okresie październik 2021-luty 2022 (II spadek) aktywa odpłynęły w zdecydowanej większości z funduszy dłużnych. Trzeba jednak w tej analogii znaleźć różnicę, a mianowicie covidowy odpływ dotknął głównie funduszy obligacji korporacyjnych, podczas gdy ostatni spadek, którego dołek prawdopodobnie jeszcze przed nami  dotyczył w głównej mierze obligacji skarbowych. 

Drugą grupą funduszy, która w obu spadkach odegrała ważną rolę są fundusze mieszane, a więc znowu te ze znaczącym komponentem dłużnym.

Odporne na kryzysy okazały się fundusze zdefiniowanej daty PPK. Na uwagę zasługę także skokowe zainteresowanie w ostatnim miesiącu funduszami surowcowymi (głównie fundusze złota). Ten popyt wynika wyłącznie z wywołanego wojną wzrostu cen złota, które w czasach konfliktów zyskuje swoją wartość jako nośnik wartości.

Z pewnością najbliższe dwa, trzy miesiące pokażą, czy mamy do czynienia z chwilową pogłębioną korektą na rynku funduszy, czy być może wejdziemy w trend boczny. Nie spodziewam się trendu spadkowego przy nadal bardzo wysokich ujemnych realnych stopach procentowych. 

Grzegorz Kaliszuk

Dyrektor Departamentu Produktów Inwestycyjnych w Phinance S.A.

Więcej o inwestycjach kapitału dowiesz się na naszej stronie!

Powiązane artykuły

Sztuczna inteligencja i jej wpływ na rynek pracy

Sztuczna inteligencja a rynek pracy: Jak “AI” zrewolucjonizuje rynek?

Wprowadzenie Godzina poranna. Telewizja biznesowa. Rozmowa prowadzącego z dwoma Gośćmi porannego programu: „Panowie. Czy wyobrażacie sobie sytuację, w której jedna sztuczna inteligencja zadaje pytanie, a dwie inne sztuczne inteligencje w formie pozorowanego sporu na nie odpowiadają…? A my w tym czasie pilibyśmy kawę…” Automatyzacja procesów i rosnące znaczenie sztucznej inteligencji Automatyzacja procesów, rosnące znaczenie robotów…
Czytaj artykuł
akcje na giełdzie - ocena perspektywy na przyszłość

Złoty czas surowców i hossa na rynku akcji, a jak zachowają się stopy procentowe?

Po oszałamiającym kwietniu, gdy rynki finansowe wciąż zaliczają wzrosty, nadchodzi czas na refleksję nad tym, co przyniesie maj. Co kolejne miesiące przyniosą na giełdzie i czy obligacje stają się obszarem zwiększonego zainteresowania inwestorów? Jednocześnie surowce nadal pozostają w tendencji wzrostowej, gdzie upatrujemy teraz główne szanse, a gdzie kryją się potencjalne zagrożenia? Wszystko to skłania do…
Czytaj artykuł

FED a stopy procentowe: co dalej z rynkowymi trendami?

Czy najgwałtowniejszy cykl podwyżek stóp procentowych w USA od 1981 roku na pewno dobiegł końca? Łącznie od marca 2022 roku do lipca 2023 roku stopa funduszy federalnych została podniesiona o 525 pb. W poprzednich dwóch cyklach zacieśniania polityki monetarnej (w latach 2004-06 i 2015-18) stopy były podnoszone tylko po 25 pb. Co więcej, po raz…
Czytaj artykuł
Obligacje detaliczne COI i EDO

Inflacja i jej wpływ na oprocentowanie obligacji detalicznych.

Inwestowanie jest procesem ciągłym, polegającym na nieustannym analizowaniu, planowaniu, wykonywaniu transakcji oraz ich późniejszej ocenie. Przez długi czas, liczony w latach, poważną konkurencją dla funduszy inwestycyjnych budowanych na obligacjach skarbowych hurtowych były obligacje detaliczne indeksowane inflacją, których wyłącznym dystrybutorem jest PKOBP i PEKAO SA.  Podczas gdy największy fundusz obligacji skarbowych zgromadził 2,5 mld, w samym…
Czytaj artykuł

Obniżki stóp procentowych, rekordowe dywidendy i kurs złotego w cieniu zarzutów dla prezesa NBP

Historycznie najwyższe wypłaty dywidend i zbliżające się zmiany wysokości stóp procentowych - czego w perspektywie miesiąca możemy spodziewać się na rynkach inwestycyjnych? AKCJE Z perspektywy scenariusza bazowego, zakładanego na początku roku dla notowań akcji na giełdach, oddalające się w USA obniżki stóp procentowych, to bardzo dobra wiadomość. Coraz bardziej widoczna staje się możliwość dalszych wzrostów…
Czytaj artykuł

Hipoteka a zwrot prowizji bankowej: Jak odzyskać pieniądze po wcześniejszej spłacie kredytu?

Prowizja bankowa to opłata za korzystanie z usług instytucji. Zaciągając kredyt hipoteczny, często musimy zapłacić za rozpatrzenie wniosku, uruchomienie kredytu albo spłatę zobowiązania przed terminem. Przepisy umożliwiają kredytobiorcy odzyskanie części prowizji, jeśli spłaca zobowiązanie wcześniej. Jak uzyskać zwrot od banku? Zwrot prowizji za wcześniejszą spłatę – przepisy W Polsce kwestie związane z kredytem hipotecznym reguluje…
Czytaj artykuł
dywidenda a procedury walnego zgromadzenia 2024

Wiosenne porządki z nadzieją na letnie zbiory – rzecz o dywidendzie

Na giełdzie trwa hossa, zapowiadająca rekordowe wyniki spółek. Warto przypomnieć sobie więc, zasady podziału zysków dla akcjonariuszy w formie dywidendy. Przygotować się do letnich zbiorów porządkując terminy i zasady na jakich podstawowe prawo akcjonariuszy czyli dywidenda jest realizowane.  Dywidenda kojarzy się z wypłatą pieniędzy i taką formę przybiera w przypadku spółek notowanych na giełdzie. Dywidendy…
Czytaj artykuł
Program mieszkanie na start - nowy projekt rządowy 2024

Program Mieszkanie na start: Nowy rządowy projekt zastępujący Bezpieczny kredyt 2 proc. – Jakie są jego założenia?

Warunki kredytu Mieszkanie na start Program Mieszkanie na start polega na dopłatach do rat kredytu. Ich wysokość ma być zależna od wielkości gospodarstwa domowego i naliczana do ustalonego poziomu kapitału. Program nie zakłada limitu wysokości kredytu, a dotacje mają obowiązywać przez 10 lat. Środki będzie można przeznaczyć na: zakup mieszkania albo domu jednorodzinnego z rynku…
Czytaj artykuł

Zobacz również